Waarderingsvragen in het ondernemings- en insolventierecht

TITELPAGINA
COPYRIGHT PAGINA
WOORD VOORAF

Hoofdstuk 1 Inleiding

Hoofdstuk 2 Opzet en onderzoeksvragen
2.1  Doelstelling en onderzoeksvraag
2.2  Deelvraag 1 – Waarderingsdilemma’s bij de blokkeringsregeling
2.3  Deelvraag 2 – Waarderingsvragen bij pre-insolventieakkoorden
2.4  Deelvraag 3 – Rol van optiewaarden bij een pre-insolventieakkoord
2.5  Deelvraag 4 – Loan-to-own strategie naar Nederlands recht
2.6  Deelvraag 5 – Waarderingsvragen bij ondernemingsrechtelijke procedures

Hoofdstuk 3 Relevante terminologie en waarderingskader
3.1  Herstructureringen
3.2  Waarderingskader
3.2.1  Doelomschrijving waarderingsopdracht
3.2.2  Waardemaatstaf (of -standaard)
3.2.3  Waardebegrippen
3.2.4  Aanvullende waarderingsveronderstellingen
3.2.5  Waarderingsmethoden
3.2.6  Waarderingskader
3.3  Liquidatiewaarde: verschil tussen de juridische en de economische benadering
3.3.1  Liquidatiewaarde: een ambivalent begrip
3.3.1.1  Economische liquidatiewaarde: beëindiging van de onderneming
3.3.1.2  Liquidatiewaarde vanuit juridisch perspectief
3.3.2  Relevantie onderscheid liquidatie in de praktijk: Estro en DA
3.3.2.1  Ondernemingsraad DA Retailgroep c.s./DA Retailgroep c.s.
3.3.2.2  FNV/Smallsteps (Estro)
3.4  Reorganisatiewaarde

Hoofdstuk 4 De blokkeringsregeling, prijsbepalingsregels en waarderingsdilemma’s voor waarderingsdeskundigen
4.1  Onderzoeksvraag
4.2  Inleiding
4.3  Onderzoek en onderzoeksgroep: de waarderingsdeskundigen
4.3.1  Waarderingsdilemma’s
4.3.2  De te hanteren waardemaatstaf
4.3.3  De te hanteren waarderingsmethode
4.3.4  Kortingen (discounts)
4.3.5  Waarderingsproces
4.3.6  Prijsvaststelling
4.4  Conclusie en aanbevelingen voor nader onderzoek

Hoofdstuk 5 Waarderingsvragen bij pre-insolventieakkoorden
5.1  Onderzoeksvraag
5.2  Financiële herstructureringen en waarderingsvragen
5.2.1  Schatten van het effect op totale ondernemingswaarde
5.2.2  Schatten van het effect op de positie van individuele vermogensverschaffer
5.2.3  Afronding
5.3  Chapter 11 en waarderingsvragen
5.3.1  Beschouwing – Chapter 11 en reorganisatieplan
5.3.2  Conclusie – Chapter 11 en waarderingsvragen
5.4  Scheme of Arrangement en waarderingsvragen
5.4.1  Beschouwing – Scheme of Arrangement
5.4.2  Conclusie – de Scheme en waarderingsvragen
5.5  WCO II en waarderingsvragen
5.5.1  Achtergrond en uiteenzetting
5.5.2  Geen entreetoets of noodzaakcriterium
5.5.3  Gevolgen van de vermogensvergelijking in WCO II
5.5.4  Algemene waarborgen en de positie van individuele vermogensverschaffers
5.5.5  Positie tegenstemmende klasse
5.5.6  Conclusie – WCO II en waarderingsvragen
5.6  Concept Restructuring Directive
5.6.1  Voorgeschiedenis
5.6.2  Concept Restructuring Directive en waarderingsvragen bij de cram down
5.6.3  Conclusie – Concept Restructuring Directive en waarderingsvragen
5.7  WHOA en relevante waarderingsvragen
5.7.1  Inleiding WHOA-voorstel
5.7.2  Concept MvT WHOA-voorstel
5.7.3  Conclusie – WHOA en waarderingsvragen
5.8  Samenvatting en conclusie
5.8.1  Financiële herstructureringen en waarderingsvragen
5.8.2  Chapter 11
5.8.3  Scheme
5.8.4  WCO II-voorstel
5.8.5  Concept Restructuring Directive
5.8.6  WHOA-voorstel
5.8.7  Afronding

Hoofdstuk 6 Waardeallocatie en de rol van optiewaarde bij herstructureringen
6.1  Onderzoeksvraag
6.2  Inleiding
6.3  Huidige Chapter 11 en de absolute priority rule
6.3.1  Korte toelichting Chapter 11 reorganisatieprocedure
6.3.2  Absolute priority rule
6.4  Een aanbeveling uit het ABI-rapport: de redemption option value
6.4.1  Constateringen ABI-rapport
6.4.2  Redemption option value
6.4.3  Cijfermatige toelichting
6.4.4  Tegenwerpingen vanuit financieel-economisch perspectief
6.5  WCO II-voorstel en INSOLAD-voorstel met betrekking tot surseance van betaling
6.6  Samenvatting en conclusie

Hoofdstuk 7 Herstructureringsmiddel voor distressed debt investors: credit bidding
7.1  Onderzoeksvraag
7.2  Inleiding
7.3  Credit bidding naar Amerikaans recht
7.4  Executie pand- en hypotheekrecht naar Nederlands recht
7.4.1  Executie pandrecht
7.4.2  Openbare verkoop
7.4.3  Andere wijzen van verkoop
7.4.4  Executie hypotheekrecht
7.5  Credit bidding naar Nederlands recht?
7.5.1  Betaling bij pandexecutie
7.5.2  Betaling bij hypotheekexecutie
7.6  Samenvatting en conclusies

Hoofdstuk 8 Een waarderingskader voor waarderingsopdrachten in juridische procedures
8.1  Onderzoeksvraag
8.2  Inleiding
8.3  Waarderingsrapporten: welke begrippen en welk waarderingsperspectief?
8.4  Waardering in juridische context: welk waarderingsperspectief?
8.4.1  Enquêterecht
8.4.2  Geschillenregeling
8.4.3  Uitkoopprocedure
8.4.4  Blokkeringsregeling
8.4.5  Interventiewet
8.4.6  Afsplitsing
8.4.7  Tussenconclusie
8.5  Waarderingskader
8.6  Samenvatting

Hoofdstuk 9 Nabetalingsclausules
9.1  Inleiding
9.2  De nabetalingsclausule nader beschouwd
9.3  Conclusie

Hoofdstuk 10 Deelvragen: samenvattingen en deelconclusies
10.1  Inleiding
10.2  Deelvraag 1: toelichting en conclusies
10.3  Deelvraag 2: toelichting en conclusies
10.4  Deelvraag 3: toelichting en conclusies
10.5  Deelvraag 4: toelichting en conclusies
10.6  Deelvraag 5: toelichting en conclusies

Hoofdstuk 11 Synthese en slotconclusies

Hoofdstuk 12 Summary and conclusions
12.1  Why this book?
12.2  Chapter 2: Problem statement and research questions
12.2.1  Problem statement
12.2.2  Research questions
12.3  Chapter 3: terminology and general valuation framework
12.4  Chapter 4: share transfer restrictions (blokkeringsregeling) and valuation issues
12.5  Chapter 5: conceptual valuation questions in respect of a pre-insolvency scheme
12.6  Chapter 6: option value and pre-insolvency scheme
12.7  Chapter 7: credit bidding under Dutch law and the role of valuation
12.8  Chapter 8: detailed analysis of the valuation framework in respect of Dutch law proceedings
12.9  Conclusion

Hoofdstuk 13 Bijlagen
13.1  Hoofdstuk 4, Annex A: methodologie, onderzoeksgroep en beknopte onderzoeksresultaten
13.1.1  Inleiding
13.1.2  Onderzoeksgroep
13.1.3  Methodologie van de enquête
13.1.4  Onderzoeksresultaten enquête
13.2  Hoofdstuk 4, Annex B: enquête waardebepaling en de blokkeringsregeling
13.3  Hoofdstuk 4, Annex C: overzicht onderzoeksgroep
13.4  Hoofdstuk 6, Annex A: twee praktijkvoorbeelden van de liquidatie-analyse in Chapter 11
13.4.1  WorldCom Inc. (2003): piecemeal verkoop van activa
13.4.2  Calpine Corporation (2007): going concern liquidation

Jurisprudentieregister
Literatuurlijst